日前，方正证券发布《2023年3月大类资产配置报告》，就股票市场、债券市场以及大宗商品市场等大类资产配置策略分析研究。
2023年2月全球大类资产表现多数不佳，排序为权益市场相对领先债券市场和大宗商品市场。展望3月，方正证券推荐配置股市，标准配置债市，审慎配置大宗商品。
股票市场行情向上趋势并未结束
2023年2月，股票市场走势分化。主要指数表现上，2月份上证指数上涨0.74％，创业板指下跌5.88％，万得全A跌0.02％；结构上来看，2月中小盘指数表现更好，上证50指数单月下跌2.52％，沪深300指数下跌2.10％，中证500指数涨1.09％，中证1000指数上涨2.21％。2月创业板指相对于上证综指的超额收益显著下降。
方正证券表示，2月市场出现了结构性调整，但市场行情向上的趋势并未结束。一方面，2022年底以来，中国经济呈现出明显的复苏势头，制造业景气水平继续上升，而随着春节假日因素和疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善，产需两端同步扩张。政策方面，国内稳增长、扩内需的政策基调仍然延续。另一方面，当下国内流动性收紧的可能性很小，甚至还不排除降准降息等进一步宽松的可能性。
从行业表现来看，2月份A股一级行业大部分处于上涨状态，通信行业领涨，上涨幅度为8.18％。轻工制造、纺织服装、计算机等行业涨幅分别达6.41％、5.55％、5.29％。此外，电力设备及新能源、银行和有色金属行业分别下跌5.11％、3.65％和3.21％。
方正证券指出，当下市场行情处在数据真空期，容易出现“行情主线不明确”、“板块轮动过快”特点，主线行情大体会在三四月份数据出现后而确立，“强预期、弱现实”最终还是会预期向现实靠拢。从2023年全年来看，在2023年“经济温和复苏”+“商品价格难有大幅上涨”+“全球货币政策有望由紧转松”环境中，中小盘占优的市场风格或仍将持续，行业上看好医药、消费、TMT等偏成长逆周期板块。
适当博弈短券品种提防短券利率上行压力
利率债方面，2月以来资金面波动加大，资金面进一步收紧，主要受到实体融资需求回升，资金流向实体经济增加，而央行投放“长钱”不足，银行存单滚续压力大共同导致。
方正证券研究报告指出，2023年3月在通胀短期压力短期可控，地产行业尚未持续回暖，实体融资需求主要靠基建拉动的情况下，资金面短期持续大幅收紧的风险不高，但是宽松空间有限，利率债方面预计将维持弱势震荡。
信用债方面，2023年2月信用净融资进一步回升，发行成本下降。信用债收益率走势分化，利差大多收窄。2023年3月信用债供需格局可能相对平稳，市场仍将根据性价比对信用债进行配置和交易。
方正证券表示，从资金需求来看，3月是信贷大月，即使同比与去年持平，新增信贷也将达到3万亿以上。银行存单到期压力也处于18年6月以来高峰，资金需求强，资金面仍将维持紧平衡。考虑到经济回暖的影响，长端品种机会较小。当前至3月最后一周期间，可以适当博弈短券品种。3月最后一周资金面可能面临季节性收紧，需要提防短券利率上行压力。
全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大
2023年2月海外大宗商品价格指数下跌。截至2023年2月底，南华综合指数收于2384.69点，较2023年1月底下跌0.83％。
方正证券认为，往后看，考虑到海外经济衰退可能性增加，以及海外主要经济体货币政策维持偏紧，全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大。
具体来看，国际油价反复波动，随着全球需求转弱石油价格在年内或将维持下跌；需求端来看，国际方面美联储加息并释放“利率高点将更高且高位停留时间将更长”信号，以及美元指数走强等使得市场担忧全球经济衰退风险增加，原油需求可能疲软；伴随供给端的国际冲突问题热点转化，大宗商品价格回落的趋势较强，建议审慎配置。
本文源自金融界
